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「基金鑫东财配资」整治“抱团报价” 证监会率沪深交易所、中证协

  整治“抱团报价”,注册制新股发行定价规则迎来修订。

  9月18日,为进一步优化注册制新股发行承销制度,促进买卖双方博弈更加均衡,更好发挥市场在资源配置中的决定性作用,服务实体经济高质量发展,针对实践中出现的部分网下投资者重策略轻研究,为博入围“抱团报价”,干扰发行秩序等新情况新问题,证监会在加强发行承销监管的同时,对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》(以下简称《特别规定》)进行适当优化。

  证监会同时指导沪深证券交易所、中国证券业协会(简称中证协)同步完善科创板、创业板新股发行定价相关业务规则及监管制度,推动市场化机制更有效发挥作用,促进博弈均衡,提高发行效率。

  要点速览:

  1、完善高价剔除机制,将高价剔除比例从不低于10%调整为不超过3%;

  2、取消新股发行定价与申购时间安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求;

  3、加强询价报价行为监管,明确网下投资者参与询价时规范要求、违规情形和监管措施;

  4、取消发行价格超出投价报告估值区间范围需说明差异的相关要求;

  5、进一步加强主承销商定价责任,要求主承销商优化路演推介安排,强化证券分析师路演推介作用,帮助网下投资者更好地了解发行人基本面等;

  6、细化网下投资者行为规范要求,压实证券公司的责任,完善自律处分有关规定,进一步提高自律管理的针对性和有效性;

  7、建立网下投资者分类评价和管理体系。通过对不同名单的投资者采取差异化的约束和激励措施,进一步督促投资者规范报价行为。

  监管出手

  四方面整治“抱团报价”

  《特别规定》修改的总体思路是平衡好发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益关系,兼顾发行承销过程的公平性与效率。

  按照有关立法程序的要求,《特别规定》自2021年8月6日至9月5日在证监会网站向社会公开征求意见。从反馈意见情况看,社会各界对修改思路和修改内容总体认同,同时也提出了一些意见建议。证监会对各方提出的意见和建议逐条进行了认真研究,吸收采纳合理意见。

  证监会表示,本次修改《特别规定》,取消了创业板新股发行定价与申购安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求;删除累计投标询价发行价格区间的相关规定,由深圳证券交易所在其业务规则中予以明确。上海证券交易所同步修改了科创板业务规则,取消科创板新股发行定价与申购安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求。

  整体来看,本次科创板、创业板新股发行定价规则主要修订内容包括以下四个方面:

  一是完善高价剔除机制,将高价剔除比例从不低于10%调整为不超过3%;

  二是取消新股发行定价与申购时间安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求;

  三是加强询价报价行为监管,明确网下投资者参与询价时规范要求、违规情形和监管措施,涉嫌违反法律法规或证监会规定的,上报证监会查处或由司法机关依法追究刑事责任;

  四是与中证协《注册制下首次公开发行股票承销规范》修订相衔接,取消发行价格超出投价报告估值区间范围需说明差异的相关要求。

  在新旧衔接方面,修改后的《特别规定》,以及沪深交易所发布的科创板、创业板发行承销业务规则,均为自发布之日(9月18日)起施行。规则发布前已刊登招股文件启动发行工作的企业,适用原规定;规则发布后启动发行工作的企业,适用新的规则。

  8月20日至9月5日,沪深交易所分别就本次规则修订公开征求意见。上交所相关工作人员表示,“从收集上来的反馈意见看,各类主体总体支持本次科创板新股定价机制的优化调整安排,认为规则修订内容抓住了当前市场的主要矛盾,预期可以改变当前为博入围‘抱团报价’,买卖双方博弈力量失衡的局面。对于市场主体提出的制度完善意见,我们认真研究论证,充分吸收合理可行的建议,在征求意见稿的基础上删除《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》第53条关于定价不在投价报告区间出具相关说明的条款。”

  “本次规则修订以是否启动发行作为新老划断时点,即是否刊登招股意向书、初步询价公告。为回应市场关切,避免误解,在本次规则发布通知中予以明确。”上述工作人员补充道。

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